风险

概述

本页面概述了参与 Backpack 借贷系统时的主要风险。有关清算和自动减仓（ADL）的详细机制，请参见 清算 章节。

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出借人风险（Lender Risks）

资产替代风险（ADL）

在极端情况下，你可能会收到等值美元价值，而不是原始代币。

• 正常情况： 借款人被清算 → 原始代币回到资金池。

• ADL 情况： 标准清算失败 → 系统返回等值美元资产。

此情况仅在以下情形发生：

• 市场价格波动速度快于清算执行；

• 市场流动性不足以回购借入资产；

• 兜底流动性提供者（BLP）无法吸收头寸。

示例：

你出借 1 BTC。市场极端波动，借款人违约。

正常情况：你收回 1 BTC。
ADL 情况：你收到价值 $100,000 的 USDC（按 ADL 时点的 BTC 价格计算）。

你会收到等值价值，但可能以不同资产形式返还。

价格显示说明： ADL 交易在后台执行，不经由公开订单簿，因此不会反映在 K 线图中。

赎回风险（High Utilization）

当资金池利用率过高时，你可能无法立即赎回资产。

利用率（Utilization）	赎回状态
低于限制阈值（< throttled utilization）	即时赎回
高于限制阈值（> throttled utilization）	可能延迟
100%	阻塞，需等待借款人还款或被清算

缓解措施：

• 监控资金池利用率，在高需求周期前赎回。

• 高利用率会导致利率上升，从而刺激借款人加速还款。

利率波动风险

利率会根据资金池利用率动态调整。在高需求时期，利率可能大幅上升。 虽然这有利于出借人，但快速变化的利率可能影响预期收益。

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借款人风险（Borrower Risks）

清算风险

当抵押品价值相对借款金额下降时，会触发清算。 详情请参见 清算 章节。

关键点：

• 当 MMR 达到 100% 时触发清算；

• 收取 1% 清算费用；

• 系统将部分平仓以恢复保证金健康。

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强制贷款关闭（ ADL）

以下情况下，你的贷款（Loan）可能被系统强制关闭：

• 某出借人（Lender）以借出资产作为抵押时被清算；

• 资金池利用率达到 100%，导致出借人无法赎回；

• 系统启动 ADL 以释放流动性。

影响：

• 贷款会被系统关闭且无提前通知；

• 抵押品组成可能发生变化；

• 总账户价值保持不变。

这不是损失，只是贷款结构变化。

利息累积

利息持续累积并复利计算。在高利用率期间，利率可能迅速上升。 应定期监控借款成本并保持足够的抵押缓冲。

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风险缓解

对出借人（For Lenders）

风险类型	缓解措施
资产替代	接受极端情况下 ADL 可能返还美元资产
赎回延迟	监控资金池利用率，提前赎回
利率波动	理解利率为动态调整机制

对借款人（For Borrowers）

风险类型	缓解措施
清算风险	保持保证金缓冲高于 MMR
强制关闭	理解 ADL 可能导致贷款被关闭
利率飙升	监控利率，在高利用率时优先还款

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延伸阅读

• 清算 — 完整清算机制、ADL 详情与 API 集成

• 利用率与利率 — 利率计算模型